2.國(guó)企改革是新一輪改革的關(guān)鍵之戰(zhàn)

2.1.歷史上三次國(guó)企改革

在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，國(guó)企改革在歷次改革中均居核心地位。

從1978年至2012年，中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革可劃分為初步探索、制度創(chuàng)新以及深化推進(jìn)三個(gè)階段。國(guó)企改革是一個(gè)“摸著石頭過河”的過程，是中央頂層設(shè)計(jì)與地方基層實(shí)踐上下結(jié)合的結(jié)果，在這一過程中，資本市場(chǎng)都曾發(fā)揮了重要的作用。

在制度創(chuàng)新階段，1993-2003年第二次國(guó)企改革時(shí)，解決國(guó)有企業(yè)歷史遺留的過度負(fù)債和資產(chǎn)損失問題，僅靠銀行的間接融資已經(jīng)難以滿足其巨大的資金需求，只能發(fā)展資本市場(chǎng)使用直接融資的方法。十四屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體若干問題的決定》明確指出，要穩(wěn)妥的發(fā)展債券、股票融資，通過資本市場(chǎng)解決國(guó)企改革的融資問題。

在深化推進(jìn)階段，2004-2012年第三次國(guó)企改革時(shí)，國(guó)企和資本市場(chǎng)的改革同步進(jìn)行。國(guó)企要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組，需要資本市場(chǎng)提供支持和服務(wù)，但我國(guó)資本市場(chǎng)因?yàn)楣蓹?quán)分置的先天缺陷而制約了其發(fā)展，使得其融資功能受到很大限制，急需對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行改革。2006年末，股權(quán)分置改革基本完成后，資本市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力，為國(guó)企改革提供了大的資源配置平臺(tái)，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生了積極的影響。

2.2.改革增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率

2013年10月，中共十八屆三中全會(huì)吹響了新一輪國(guó)資國(guó)企改革的號(hào)角，會(huì)議對(duì)全面深化國(guó)資國(guó)企改革做出了總體部署，將國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元化改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)及深化國(guó)有企業(yè)管理體制改革提到重要日程。新一輪國(guó)企改革的目的是不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力，繼續(xù)發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用。

2014年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求：“推進(jìn)國(guó)企改革要奔著問題去，以增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率為中心，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。”

對(duì)地方國(guó)企而言，地方財(cái)稅體系的重構(gòu)，將促使地方政府以更大的熱情投入到國(guó)企改革中去。43號(hào)文《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》將徹底改變地方政府債務(wù)融資模式，地方政府債務(wù)的擴(kuò)張受到極大限制，而房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣使得原來的土地出讓金收入的可靠性下降，地方政府急需通過國(guó)企改革盤活地方國(guó)企資產(chǎn)，以補(bǔ)充地方政府的資金缺口。

國(guó)企改革將提高國(guó)企治理效率。1999-2001年大刀闊斧式的國(guó)企改革后，國(guó)企三年脫困，國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，全國(guó)國(guó)有企業(yè)銷售增長(zhǎng)率在01年觸底5.7%后，開始向上攀升于05年到達(dá)階段性高點(diǎn)13%，09年在“四萬億”的刺激下，國(guó)企企業(yè)銷售增長(zhǎng)率從09年的3.5%迅速攀升至11年的17.5%，后來銷售增長(zhǎng)率快速滑落至13年的7.5%。現(xiàn)在新一輪國(guó)企改革有望再次激發(fā)國(guó)企活力，提升國(guó)企治理效率。

圖2 國(guó)企三年脫困后經(jīng)營(yíng)效率獲得階段性提升（%）

數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰君安證券研究，WIND