白酒是今年消費(fèi)市場(chǎng)上的一大熱點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，11月11日當(dāng)天，京東超市銷售酒類近1000萬(wàn)瓶,而11月1日至11日，京東超市白酒銷售額達(dá)到去年同期的2倍，茅臺(tái)旗下習(xí)酒銷售額更攀升至去年同期7倍。

白酒市場(chǎng)的火爆行情，在上市酒企前三季度業(yè)績(jī)上也得到充分反映。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，19家上市酒企（注：按“中信證券行業(yè)類”為準(zhǔn)）總營(yíng)收1259.94億元，同比增幅29.47%，總凈利潤(rùn)413.72億元，同比增幅42.71%。無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，酒企業(yè)績(jī)的增速都令人咂舌。

集中度上升，上市酒企內(nèi)部分化嚴(yán)重

盡管整個(gè)白酒板塊回暖明顯，但酒企之間的差距在拉大，前三季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的分化趨勢(shì)。

在19家上市酒企中，貴州茅臺(tái)營(yíng)收最高，為444.87億元；皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收最低，為0.41億元，繼2016年后再次墊底。前者是后者的1085倍。

分區(qū)間來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份穩(wěn)居前三，每家酒企營(yíng)收均超百億元，3家營(yíng)收總和占19家酒企營(yíng)收總和的66.15%。而去年同期所占比例為61.55%，集中度提升近5個(gè)百分點(diǎn)。

從營(yíng)收的增幅來(lái)看，水井坊、貴州茅臺(tái)、山西汾酒等6家酒企同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，其中水井坊增速為85.18%，位列第一；順鑫農(nóng)業(yè)、迎駕貢酒、老白干酒、金徽酒4家增速不足5%；金種子酒、皇臺(tái)酒業(yè)兩家酒企同比大幅下滑。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，19家酒企總凈利潤(rùn)413.72億元，平均每家為21.77億元。其中貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)超過(guò)200億元，五糧液、洋河股份也超過(guò)50億元，這3家酒企總凈利潤(rùn)占19家酒企總凈利潤(rùn)的82.66%。2016年同期上述比例為80.89%，今年集中度提升了1.77個(gè)百分點(diǎn)。皇臺(tái)酒業(yè)為唯一虧損酒企，虧損0.67億元。

從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，酒鬼酒、山西汾酒和沱牌舍得3家酒企位居前三，分別高達(dá)91.77%、81.70%和74.18%；而青青稞酒、金種子酒和皇臺(tái)酒業(yè)同比大幅下滑，分別為-43.89%、-44.85%和-37.74%。

從股價(jià)表現(xiàn)上來(lái)看，上市酒企也呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，水井坊、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得、貴州茅臺(tái)6家酒企的股價(jià)漲幅超過(guò)100%，其中水井坊漲幅為155.12%；而順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、迎駕貢酒、青青稞酒和皇臺(tái)酒業(yè)5家酒企呈現(xiàn)下跌行情，其中迎駕貢酒跌幅為13.14%。

順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)“尷尬”，皇臺(tái)酒業(yè)“資不抵債”

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者整理發(fā)現(xiàn)，通過(guò)營(yíng)收、凈利潤(rùn)和股價(jià)表現(xiàn)等3個(gè)指標(biāo)的表現(xiàn)來(lái)看，除了白酒行業(yè)“三巨頭”，水井坊和山西汾酒的表現(xiàn)也很不錯(cuò)，順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)“尷尬”，而皇臺(tái)酒業(yè)則處于“保殼”邊緣。

以山西汾酒為例，其在7月18日的業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告分析稱，“營(yíng)業(yè)收入增加及加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制”。中泰證券分析師范勁松認(rèn)為，今年山西汾酒在人員結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)布局、費(fèi)用管控、產(chǎn)品方面調(diào)整明顯，效果顯著。

如在市場(chǎng)布局方面，北方汾老大強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)，山西省內(nèi)壟斷地位進(jìn)一步強(qiáng)化，在河南、山東、內(nèi)蒙古和北京等省份的市場(chǎng)表現(xiàn)也很搶眼；在費(fèi)用管控方面，山西汾酒目前全面推行軟件管理費(fèi)用，有效規(guī)避經(jīng)銷商套現(xiàn)行為，如以前經(jīng)銷商進(jìn)貨100箱，按比例給費(fèi)用，現(xiàn)在看動(dòng)銷質(zhì)量等。

順鑫農(nóng)業(yè)之所以說(shuō)其“尷尬”，主要是營(yíng)收規(guī)模雖近百億元，位居行業(yè)第四，但凈利潤(rùn)僅2.78億元，營(yíng)收增幅和凈利潤(rùn)增幅也都是個(gè)位數(shù)，股價(jià)跌幅為8.52%。

安信證券分析師蘇鋮認(rèn)為，順鑫農(nóng)業(yè)白酒板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，但受季節(jié)及高溫影響使得豬肉業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)。此外，它的非“酒肉”類業(yè)務(wù)，如房地產(chǎn)板塊也使公司業(yè)績(jī)受到影響。

這種“糟糕”表現(xiàn)，也引發(fā)投資者強(qiáng)烈不滿，順鑫農(nóng)業(yè)在東方財(cái)富網(wǎng)貼吧上不斷被質(zhì)問(wèn)。該公司董秘稱，“公司會(huì)加快戰(zhàn)略推進(jìn)，盡快聚焦主業(yè)，體現(xiàn)公司價(jià)值。”

皇臺(tái)酒業(yè)則一直處于“戴帽保殼”邊緣。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，該公司股票曾用名中斷斷續(xù)續(xù)有過(guò)三次“*ST皇臺(tái)”的名稱，也就是說(shuō)，皇臺(tái)酒業(yè)經(jīng)歷了3次資本市場(chǎng)的“生死劫”。

今年6月，皇臺(tái)酒業(yè)的ST帽剛摘，前三季度又虧損了0.67億元，而其營(yíng)收不過(guò)才0.41億元；前三季度皇臺(tái)酒業(yè)的資產(chǎn)為3.68億元，負(fù)債3.91億元，已處于“資不抵債”狀態(tài)。在業(yè)績(jī)不佳的情況下，皇臺(tái)酒業(yè)又搞起了“重大資產(chǎn)重組”，至今已停牌4個(gè)月。

四川水井坊有限公司總經(jīng)理范祥福：白酒價(jià)格還沒(méi)有回到2012年歷史高位

去年10月以來(lái)，無(wú)論是在白酒市場(chǎng)上，還是在資本市場(chǎng)上，水井坊表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)。它在19家上市酒企中的排名，從近兩年酒類ST板塊墊底，升至第13名。近日，四川水井坊有限公司總經(jīng)理范祥福接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者專訪，解讀目前白酒行業(yè)的熱點(diǎn)問(wèn)題。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：今年白酒板塊表現(xiàn)非常好，貴州茅臺(tái)一直是市場(chǎng)熱點(diǎn)，水井坊的股價(jià)也翻倍，白酒板塊今年為什么表現(xiàn)這么強(qiáng)勢(shì)？

范祥福：從內(nèi)在價(jià)值來(lái)看，這明顯體現(xiàn)了整個(gè)中國(guó)消費(fèi)品消費(fèi)升級(jí)的狀況。再深入看，白酒尤其是中高端以上的產(chǎn)品，品牌力越強(qiáng)，在板塊里面的成長(zhǎng)就相對(duì)越快，而上市酒企基本上都是有品牌的。所以一邊是一些企業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一邊是一些地方的品牌會(huì)受到擠壓，有很多地方酒企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況很不好。

如果從時(shí)間周期來(lái)看，2017年白酒價(jià)格還沒(méi)有回歸到2012年高位水平。茅臺(tái)價(jià)格當(dāng)年約2200～2300元，現(xiàn)在也就是1500～1600元。水井坊當(dāng)年也是800多元，現(xiàn)在是500多元，價(jià)格還沒(méi)有回歸到歷史最高點(diǎn)。

2012年以前的高檔白酒，三公消費(fèi)占比較大的比重。黨的十八大以來(lái)，在強(qiáng)力反腐的影響下，消費(fèi)群體慢慢地從三公消費(fèi)轉(zhuǎn)移為商業(yè)精英消費(fèi)、中產(chǎn)消費(fèi)者消費(fèi)。

我也相信中國(guó)整體人民生活收入應(yīng)該比5年前高了。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：您認(rèn)為白酒價(jià)格還有上漲的空間？

范祥福：未來(lái)白酒價(jià)格還會(huì)不會(huì)上升，首先要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是一直增長(zhǎng)，這也是一個(gè)大前提。

其次要看中國(guó)整個(gè)白酒供應(yīng)量會(huì)不會(huì)又重現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況，中國(guó)很多消費(fèi)品和工業(yè)用品都呈現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，所以導(dǎo)致價(jià)格下降。如茅臺(tái)價(jià)格從2300元下降到1000元或者800元。

另外，現(xiàn)在的一些緊俏消費(fèi)品成了不少投資者投資增值的商品，這也是一個(gè)變量。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：近期，茅臺(tái)集團(tuán)提出，未來(lái)要占非洲10%的市場(chǎng)。水井坊的“走出去”戰(zhàn)略怎么布局？

范祥福：水井坊營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)在全球免稅店和港口都可以延伸，我們正在繼續(xù)增加鋪設(shè)率。不過(guò)，從水井坊自身來(lái)看，現(xiàn)在階段我們投入同樣1元后的效益，在國(guó)內(nèi)相對(duì)比國(guó)外收益機(jī)會(huì)要大。

大家細(xì)想，為什么外國(guó)烈酒在中國(guó)市場(chǎng)差不多做了一二十年，也只占不到1%的市場(chǎng)份額？中國(guó)白酒去外國(guó)是不是面臨同樣的情況？別人進(jìn)不來(lái)，意味著我們也出不去。這證明兩種產(chǎn)品差異太大，無(wú)論在文化上還是消費(fèi)場(chǎng)合都很不一樣。如果要真在有些國(guó)家得到相應(yīng)成績(jī)的話，需要長(zhǎng)時(shí)間的投入，才會(huì)有一點(diǎn)點(diǎn)的成績(jī)。

（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2017年第46期）