核心要點：

■2017年世界經(jīng)濟增速明顯回升。全球多年中低速增長態(tài)勢結(jié)束，發(fā)達經(jīng)濟體與包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟增長同時提速，兩者間增速差距進一步縮小。

■發(fā)達國家失業(yè)率持續(xù)下降。新興經(jīng)濟體的勞動力市場表現(xiàn)存在差異。經(jīng)濟形勢較好或者有所好轉(zhuǎn)的中國、俄羅斯等經(jīng)濟體，失業(yè)率在下降，而南非勞動力市場還在惡化中。主要新興市場國家的通貨膨脹都得到了較好的控制。俄羅斯、巴西、印度、南非以及中國的CPI增長率均有所回落。

■貿(mào)易增長率在過去6年間首次追上全球經(jīng)濟增長率。國際貿(mào)易顯著回暖是主要國家經(jīng)濟復蘇與繁榮的重要渠道。全球債務水平繼續(xù)上升。居高不下的全球債務一直威脅著全球經(jīng)濟穩(wěn)定。

■2017國際金融市場呈現(xiàn)兩大特征：一是全球股市大幅上揚，二是美元持續(xù)貶值。美元劇烈波動會為未來全球穩(wěn)定埋下隱患。

■未來兩年投資和消費增速恐難以恢復到危機前5年的平均速率，其原因除了主要國家的貨幣與財政政策已經(jīng)或?qū)⒑芸爝M入收緊階段之外，也包括市場競爭不斷加劇而引發(fā)的投資缺口擴大、一些領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題以及收入差距擴大仍在繼續(xù)等方面。

■聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017年全球制造業(yè)增長明顯提速，三季度增速達到4.5%，為過去5年的最高值。在低技術(shù)、中等技術(shù)和中高技術(shù)三類制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動化、機器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術(shù)制造業(yè)，2017年三季度比2016年同期增長6%。

■隨著特朗普推行稅改而來的財政赤字進而貿(mào)易逆差擴大，美國將會在貿(mào)易政策上采取更加強硬且力度更大的保護主義措施，全球面臨的逆全球化的“雷聲”將會更加響亮，“雨點”也會有所加大。

■2017年全球經(jīng)濟提速的動力，來自于主要經(jīng)濟體就業(yè)市場穩(wěn)中有增、中高技術(shù)制造業(yè)穩(wěn)步擴張、勞動生產(chǎn)率逐步改善、國際貿(mào)易增長加快、國際投資回暖以及市場信心的逐步恢復等，而更大的背景則是過去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效果的釋放。

■全球經(jīng)濟還面臨一些風險和不確定性。世界經(jīng)濟尚未完全回歸到強勁、平衡、可持續(xù)的增長軌道上來，維持中速增長的基礎(chǔ)需進一步鞏固。

■預計2018年世界經(jīng)濟維持2017年增長率的可能性較大，即購買力平價計算的增長率約為3.6%，按市場匯率計算的增長率約為3.0%。中國的經(jīng)濟增長率仍將是全球增速的1.5倍以上。

■作為世界主要經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟體制改革持續(xù)推進，經(jīng)濟更具活力和韌性，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的主要動力源和穩(wěn)定器。中國愿與各國一道努力，共同為世界經(jīng)濟增長發(fā)掘新動力，使世界經(jīng)濟增長更加均衡。

2017年，全球經(jīng)濟增速明顯提升，勞動力市場持續(xù)改善，全球物價水平溫和上升，國際貿(mào)易增速提高。與此同時，支持國際貿(mào)易高速增長的長期因素尚未形成，美國財政與貨幣政策調(diào)整對世界經(jīng)濟將產(chǎn)生一些不確定溢出效應，逆全球化特別是貿(mào)易投資保護主義傾向不斷加強，債務積壓的狀況越來越嚴重，資產(chǎn)泡沫快速積累并隨時可能破裂，地緣政治風險和恐怖主義等問題依舊，表明世界經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定平衡中速增長的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。

2017年世界經(jīng)濟總體形勢

經(jīng)濟增長速度明顯提高。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）《世界經(jīng)濟展望》報告，2017年全球經(jīng)濟增長率按購買力平價（PPP）計算約為3.6%、按市場匯率計算約為3.0%，比2016年上升0.4個百分點。發(fā)達經(jīng)濟體與包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟增長同時提速，兩者間增速差距進一步縮小。作為世界第二大經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟保持6.9%的中高速增長，對全球經(jīng)濟增長貢獻了約1/3，并繼續(xù)扮演著最大貢獻者角色。俄羅斯與巴西由負增長轉(zhuǎn)成正增長。

主要經(jīng)濟體勞動力市場持續(xù)改善。國際勞工組織報告顯示，2017年全球失業(yè)率從2016年的5.7%微增至5.8%，同時主要國家失業(yè)率均下降。發(fā)達國家中，2017年10月美國失業(yè)率降至過去16年的最低點，歐盟和日本的失業(yè)率已達到金融危機以來的最低值。新興經(jīng)濟體的勞動力市場表現(xiàn)存在差異。經(jīng)濟形勢較好或者有所好轉(zhuǎn)的中國、俄羅斯等經(jīng)濟體，失業(yè)率在下降，而南非勞動力市場還在惡化中。

物價水平溫和上升。美國居民消費價格指數(shù)（CPI）于2017年10月同比增長2.0%，這和能源價格與工資緩慢上升有一定關(guān)系。歐盟調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）2017年10月同比增長1.4%，比上年同期提高近1個百分點。日本總體走出了通貨緊縮困境，但目前物價水平和安倍政府通脹目標相比尚有較大差距。主要新興市場國家的通貨膨脹都得到了較好的控制。俄羅斯、巴西、印度、南非以及中國的CPI增長率均有所回落。

國際貿(mào)易顯著回暖。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)，2017年一季度和二季度，世界貨物出口額同比增長率分別為11.4%和7.4%，排除價格因素后的實際世界貨物出口總量同比增長率分別為4.4%和3.5%，從而使貿(mào)易增長率在過去6年間首次追上全球經(jīng)濟增長率。國際貿(mào)易顯著回暖是主要國家經(jīng)濟復蘇與繁榮的重要渠道。

國際直接投資開始擺脫低迷。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預測，2017年全球?qū)ν庵苯油顿Y流入額增長5%，至1.8萬億美元，從而扭轉(zhuǎn)了2016年的負增長局面。在一系列促進投資政策出臺的同時，也有部分國家強化了對外來投資的限制性政策，比如單方面終止或重新評估所簽訂的國際投資協(xié)定，故2018年全球跨國直接投資活動很有可能是有限增長。

全球債務水平繼續(xù)上升。根據(jù)國際清算銀行的估計，全球非金融部門的債務總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比在2017年仍在繼續(xù)攀升并一再突破歷史紀錄。美國和日本政府總債務與GDP之比微弱升高，分別達108.1%和240.3%。歐元區(qū)政府總債務與GDP之比從2015年開始回落，2017年至87.4%。新興市場與中等收入經(jīng)濟體政府總債務與GDP之比處于緩慢上升過程中， 2017年達48.4%。同時全球居民和企業(yè)債務也在不斷累積，并扮演了推動全球非金融部門債務總額與GDP之比不斷攀升的主角。居高不下的全球債務一直威脅著全球經(jīng)濟穩(wěn)定。

金融市場動蕩風險加大。2017年國際金融市場呈現(xiàn)兩大特征：一是全球股市大幅上揚，二是美元持續(xù)貶值。2017年11月末，以摩根士丹利資本國際公司編制的明晟指數(shù)衡量，全球股市指數(shù)從年初以來上漲19.32%，其中發(fā)達市場股市指數(shù)上漲17.61%，新興市場股市指數(shù)上漲33.86%。美國20個大中城市的標準普爾/CS房價指數(shù)已經(jīng)非常接近次貸危機以前的最高水平。相對于2016年12月，2017年9月實際美元指數(shù)貶值7.9%。美元貶值引起的新興經(jīng)濟體貨幣升值會惡化部分經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶，而美元升值也將損害債務國還本付息能力。美元劇烈波動會為未來全球經(jīng)濟穩(wěn)定埋下隱患。

大宗商品價格在波動中緩慢攀升。從2016年10月到2017年2月國際大宗商品價格出現(xiàn)過一次明顯上漲，此后便連續(xù)4個月下跌。從2017年7月開始，大宗商品價格再次連續(xù)上漲，至2017年9月，以美元計價的大宗商品價格指數(shù)相對于6月份上漲了4.3%。以特別提款權(quán)（SDR）計價的大宗商品價格指數(shù)上漲了1.6%。布倫特、西德州和迪拜三地原油現(xiàn)貨平均價格在波動起伏后于2017年10月末升至約60美元/桶的年內(nèi)高點。沙特阿拉伯政局演化及與部分中東國家關(guān)系不確定性增強，對油價上漲也產(chǎn)生了影響。

　決定世界經(jīng)濟能否延續(xù)目前中速增長的因素分析

全球總需求。總需求由投資需求和消費需求組成，其增長速度往往會直接影響到經(jīng)濟增長速度。據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計司數(shù)據(jù)，2011年至2015年間，全球資本形成和消費年均增長率分別為3.3%和2.1%，大大低于2003年至2007年間的6.0%和3.2%。盡管當前市場信心恢復勢頭良好，長期停滯的工資增長也開始回升，有可能逐步扭轉(zhuǎn)全球投資疲弱和消費增長遲緩局面，但僅就目前的態(tài)勢看，未來兩年投資和消費增速恐難以恢復到危機前5年的平均速率，其原因除了主要國家的貨幣與財政政策已經(jīng)或?qū)⒑芸爝M入收緊階段之外，也包括市場競爭不斷加劇而引發(fā)的投資缺口擴大、一些領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題以及收入差距擴大仍在繼續(xù)等方面。

勞動生產(chǎn)率。經(jīng)濟增長主要來自勞動生產(chǎn)率的提高。據(jù)國際勞工組織數(shù)據(jù)，按購買力平價不變價計算，2012年至2016年間全球勞動生產(chǎn)率平均年增長1.8%，大大低于危機前2003年至2007年間的3.2%。勞動生產(chǎn)率增長緩慢甚至停滯原因是多方面的，既包括技術(shù)進步和與之密切相關(guān)的投資增長減速，也包括因市場競爭不充分或制度慣性導致的技術(shù)擴散緩慢，還包括人力資本積累減緩和主要經(jīng)濟體的人口老化，以及許多國家不得不盡力克服因過度寬松政策引發(fā)的資源錯配等問題。2017年，全球勞動生產(chǎn)率增速有所提高，大約達到2.2%，但由于上述影響因素并未發(fā)生明顯改觀，因此提升幅度不大。

技術(shù)進步。顯示技術(shù)進步對經(jīng)濟增長產(chǎn)生積極影響的一個關(guān)鍵指標是中高技術(shù)制造業(yè)的增長率。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017年全球制造業(yè)增長明顯提速，三季度增速達到4.5%，為過去5年的最高值。在低技術(shù)、中等技術(shù)和中高技術(shù)三類制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動化、機器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術(shù)制造業(yè)，2017年三季度比2016年同期增長6%。盡管制造業(yè)占全球GDP的比重大約只有1/4，盡管中高技術(shù)制造業(yè)的穩(wěn)步擴張尚未在勞動生產(chǎn)率增長中充分體現(xiàn)出來，但制造業(yè)特別是高端制造業(yè)的發(fā)展確是長期經(jīng)濟增長的源泉之一。需要指出的是，技術(shù)進步是一把雙刃劍，在釋放正向效應時也會造成諸如部分人失業(yè)和收入差距擴大等問題，進而直接或間接拖累經(jīng)濟增長。

經(jīng)濟全球化與區(qū)域一體化。在國際貿(mào)易增速開始提升的同時，美國宣布退出跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定，美國與歐盟的跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系談判以及美國與中國的雙邊投資條約談判陷入停滯，2017年12月召開的世界貿(mào)易組織部長會議無果而終。隨著特朗普推行稅改而來的財政赤字進而貿(mào)易逆差擴大，美國將會在貿(mào)易政策上采取更加強硬且力度更大的保護主義措施，全球面臨的逆全球化的“雷聲”將會更加響亮，“雨點”也會有所加大。未來全球?qū)嶋H貨物出口量的增長率大致在5%左右。這一貿(mào)易增長率只能支撐與之互為因果的全球經(jīng)濟中速增長。

全球債務。過去幾年來史無前例的高債務對世界經(jīng)濟而言一直是一把達摩克利斯之劍，今天這種局面仍未改變。國際貨幣基金組織的一項包含57個發(fā)達國家和新興市場國家的研究顯示，其家庭債務占GDP比重在未來3年每上升5個百分點，經(jīng)濟增長率將下降1.25個百分點。高債務妨礙經(jīng)濟健康增長的另一個途徑是它已成為政策制定與實施的掣肘。這意味著發(fā)達國家在使貨幣政策回歸“正?；?rdquo;的過程中面臨著很高的政策風險，而新興經(jīng)濟體在去杠桿過程中則會面臨防范金融風險與降低經(jīng)濟活力的兩難境地。

金融泡沫。雖然美聯(lián)儲2015年12月至2017年12月期間五次提高聯(lián)邦基金利率，但目前1.25%—1.50%的利率水平無疑處于歷史低位，并成為推動2017年全球股價與房價大幅度上漲的基本原因。資產(chǎn)管理公司追逐短期高額回報，企業(yè)為了股東利益回購股票以增加分紅，是導致資產(chǎn)價格暴漲的直接原因。數(shù)量寬松政策釋放出來的流動性中相當部分進入了資產(chǎn)市場，進而加大了金融市場的脆弱性，以致資產(chǎn)泡沫問題又開始成為議論的話題。如果2018年通貨膨脹突然上升，美聯(lián)儲必將加快升息步伐和啟動“縮表”計劃，歐洲央行和日本銀行亦會跟進。這不僅會加大本國資產(chǎn)泡沫破裂風險，還有可能導致資本流入和其他市場的資本流出，從而引發(fā)他國泡沫破裂甚至外債危機。

特朗普稅制改革。2017年西方圣誕節(jié)前夕特朗普總統(tǒng)簽署了《減稅與就業(yè)法案》，其中最引人矚目的是大幅度降低企業(yè)所得稅，對美國企業(yè)境外幾萬億美元利潤一次性征稅以鼓勵它們將利潤匯回國內(nèi)，對美國制造出口產(chǎn)品免征企業(yè)所得稅并同時取消對進口中間產(chǎn)品的稅收抵扣以鼓勵出口限制進口。人們普遍認為，新稅法將刺激美國企業(yè)投資和境外資本流入，從而至少在短期內(nèi)提高美國GDP增長率，在中長期則會增加上萬億美元的聯(lián)邦財政赤字。美國GDP增長率提升會給世界帶來正面外溢效果，但可能出現(xiàn)的資金大規(guī)模流入、獎出限入政策和政府債務增長卻會給世界帶來負面外溢效果。對美國稅改可能帶來的全球影響進行準確評估和恰當應對，業(yè)已成為各國政策制定者需要密切關(guān)注的議題。

展望2018年世界經(jīng)濟

2017年全球經(jīng)濟提速的動力來自于主要經(jīng)濟體就業(yè)市場穩(wěn)中有增、中高技術(shù)制造業(yè)穩(wěn)步擴張、勞動生產(chǎn)率逐步改善、國際貿(mào)易增長加快、國際投資回暖以及市場信心的逐步恢復等，而更大的背景則是過去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效果的釋放。與此同時，全球經(jīng)濟還面臨一些風險和不確定性，主要表現(xiàn)在全球總需求和勞動生產(chǎn)率增長不夠強勁，全球債務居高不下且資產(chǎn)泡沫仍在積累，保護主義正在成為阻礙貿(mào)易與投資持續(xù)快速增長的主要威脅，東北亞朝核危機升級、中東地區(qū)沖突以及恐怖主義襲擊等導致地緣政治變化。世界經(jīng)濟尚未完全回歸到強勁、平衡、可持續(xù)的增長軌道上來，維持中速增長的基礎(chǔ)需進一步鞏固。

基于上述判斷，我們預計2018年世界經(jīng)濟維持2017年增長率的可能性較大，即購買力平價計算的增長率約為3.6%，按市場匯率計算的增長率約為3.0%。這一預測略低于國際貨幣基金組織所作的3.7%和3.1%的預測。中國的經(jīng)濟增長率仍將是全球增速的1.5倍以上。大宗商品指數(shù)仍會波動不止但總體上將維持目前態(tài)勢。盡管可能性不大，但不能完全排除因資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅調(diào)整、國際資本流動異常、地緣政治變化等引發(fā)貨幣金融危機的可能性。

作為世界主要經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟體制改革持續(xù)推進，經(jīng)濟更具活力和韌性，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的主要動力源和穩(wěn)定器。中國堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風險各項工作，愿與各國一道共同為世界經(jīng)濟增長發(fā)掘新動力，使世界經(jīng)濟增長更加均衡。

（作者：中國社會科學院中國特色社會主義理論體系研究中心    張宇燕   姚枝仲）