【摘要】地方政府舉債融資為經(jīng)濟轉型發(fā)展提供必要資金支持。目前，地方政府債務風險總體是可控的。為了給地方政府債務戴上“緊箍咒”，要建立債務管理長效機制，逐步推動債務管理走上規(guī)范化軌道，更好服務經(jīng)濟社會健康持續(xù)發(fā)展。

【關鍵詞】地方政府債務  風險管控  融資平臺   

【中圖分類號】F20    【文獻標識碼】A

地方政府債務風險總體可控，但仍需警惕多方面風險

近年來，隨著一系列規(guī)范地方政府舉債行為的政策措施落地，地方政府存量債務規(guī)模呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢，風險水平逐步趨緩。據(jù)財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，全國地方政府債務余額18.39萬億元，當年發(fā)行地方政府債券41652億元。地方政府債務率和負債率分別為76.6%、37%，均低于國際通行的100%及60%的警戒線，債務風險整體可控。

盡管目前債務風險總體可控，但在存量債務體量較大、財政收入放緩的背景下，地方政府債務仍然面臨多方面風險需警惕：一是政府債券期限錯配，存在償付風險。短期債務風險的核心問題在于期限錯配。政府債券多為向銀行融得的5年以下中短期債券，而基礎設施建設項目建設周期長，建成后收益依賴于公共服務收費以及對經(jīng)濟產(chǎn)生正外部性所帶來的稅收增幅，項目回報周期長達10年以上。盡管置換債券具有更長期限、更低利率的特點，但平均期限只有6年，仍難以平衡借償期限錯配。二是少數(shù)地區(qū)政府負債水平過高，區(qū)域性風險需關注。個別地區(qū)脫離實際盲目舉債，債務率超過100%的風險警戒線，債務體量與地區(qū)財力狀況、償付能力、重點建設投資需求不匹配，償債能力弱化。此外，對于中西部地區(qū)，中央轉移支付占地區(qū)公共預算支出比例較高，剔除該部分資金，債務率將明顯上升，債務管理應更為審慎。三是監(jiān)管政策調整，政府融資平臺面臨流動性風險。“開正門”“堵偏門”的政策導向迫使融資平臺與政府剝離，政府不再為其提供信用擔保，其債務周轉依賴于外部融資，償債壓力可能加大，潛在流動性風險成為債務違約的導火線。四是新變種違規(guī)舉債行為暗藏隱性債務風險。有些地方政府在財政收入增速放緩的背景下，違規(guī)融資及變相舉債行為較多，形成了大量隱性債務，這部分資金游離于監(jiān)管之外，擾亂了市場秩序，也加劇了財政金融風險。

地方政府債務問題形成的深層次原因

從財政體制看，分稅制改革導致的央地財權和事權不匹配，是地方政府債務高企的重要原因。改革開放之初我國財政分配體制實行的是中央與地方財政包干、分灶吃飯。但部分地方政府以減免企業(yè)稅收等方式轉移收入，中央收入占比明顯下降。1994年，我國實行分稅制改革，重構了中央與地方之間的收入劃分方式，財權向中央傾斜，而事權向地方下放，造成地方政府事權與財政收入不對稱。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1994年至2018年，我國地方政府財政收入平均占比49.6%，而財政支出占比則高達76.9%，23年間財政收支占比落差由25.4個百分點上升至27.3個百分點，這種不平衡壓力促使地方政府大規(guī)模舉債。

從經(jīng)濟發(fā)展進程看，城鎮(zhèn)化進程加快和行政管理事權的不斷下放，造成基礎設施和公共服務投資持續(xù)加大，地方政府舉債壓力增大。1994年至2018年，我國常駐人口城鎮(zhèn)化率由28.51%上升至59.58%，人口城鎮(zhèn)化已然進入加速發(fā)展階段。與城鎮(zhèn)化相伴而來的是基礎設施建設和公共服務投資需求量的大幅增加，地方政府作為最優(yōu)提供方，財政支出壓力陡然上升。而向金融機構融資的傳統(tǒng)方式受限，土地財政來源有限，使得地方政府運行過度依賴于舉債投資，債務規(guī)模不斷擴大。

從政策性因素看，應對金融危機及穩(wěn)增長任務加碼，加劇了地方政府舉債行為。據(jù)統(tǒng)計，2009年全年新增融資平臺2000多家，助推了地方政府債務的高速增長。隨后，我國經(jīng)濟增長進入換擋期，為緩解經(jīng)濟下行壓力，各地穩(wěn)增長政策不斷加碼，財政剛性支出持續(xù)增加，政府債務體量和風險隱患進一步加劇。

從監(jiān)管機制看，監(jiān)督機制缺失與考核機制扭曲，容易誘發(fā)官員舉債沖動?，F(xiàn)實中，政府債務資金的管理使用缺少明晰的監(jiān)管主體，資金由于用途廣、涉及面寬、管理部門多等原因，不同程度地存在管理粗放、支用隨意、效益較低等問題。此外，地方官員任期內債務發(fā)行、使用、償還等行為與其仕途發(fā)展并未掛鉤，而舉債投資又能作為政績載入履歷，且政府債務周期較官員任職周期往往更長，官員沒有任職期內還款壓力，因此官員具有強烈的舉債投資意愿。

建立債務管理長效機制是根本路徑

加強源頭管控，嚴格財政可承受能力論證評估。政府債務規(guī)模必須與其償債能力相匹配。目前來看，債務風險較高的地區(qū)，大多是脫離實際盲目舉債上項目造成的。要剎住無序舉債搞建設之風，必須在規(guī)范政府舉債融資行為的同時，建立完善政府舉債事前財政可承受能力評估機制。對政府建設投資項目，在堅持合規(guī)性的前提下，對涉及的政府支出責任規(guī)模通盤考慮，結合年度預算和中期財政規(guī)劃，充分論證財政可承受能力和資金籌措方案，抑制不具有還款能力的項目上馬建設。涉及舉債融資的項目，強化項目建設條件審核，嚴格評估項目現(xiàn)金流和收益情況，依法依規(guī)落實資金來源和償債責任。

強化預防為主，完善風險監(jiān)測預警和應急處置機制。在當前債務規(guī)模大、局部風險高的情況下，需要妥善處理好“防范”與“化解”的關系，既要“防患于未然”，又要“化解于既然”，確保風險隱患發(fā)現(xiàn)得早、防范得準、化解得好。為此，必須堅持底線思維，構建體系完備、執(zhí)行有力的風險防控機制。一方面，強化債務風險動態(tài)監(jiān)測。實施全口徑政府債務統(tǒng)計監(jiān)測，建立跨部門聯(lián)合監(jiān)管機制，重點加強對債務高風險地區(qū)監(jiān)測，對風險隱患及時進行提示預警，做到風險早發(fā)現(xiàn)、早處置。另一方面，健全完善債務風險應急處置機制，形成涵蓋風險研判、應急響應、防控協(xié)同、責任追究全過程的政府債務及隱性債務風險防控預案，形成應對和化解風險挑戰(zhàn)的有效手段。

推進股權改革，加快地方政府融資平臺脫鉤改制。各級融資平臺在為當?shù)亟?jīng)濟建設籌集大量資金的同時，客觀上也形成了一定規(guī)模的政府隱性債務。部分融資平臺公司長期掛靠在政府部門，政企不分、職責不清，缺少實體產(chǎn)業(yè)支撐，融資渠道單一、盈利能力不強等問題比較突出，很難做大做強。因此，融資平臺公司轉型勢在必行，通過政企分離和政資分離，將平臺公司從政府的附屬機構轉變?yōu)楠毩⑹袌鲋黧w。通過資產(chǎn)注入、政策扶持、拓展市場化業(yè)務等方式，支持平臺公司做大實體產(chǎn)業(yè)，提高盈利能力，增強信用等級，盡快走上自主經(jīng)營、自負盈虧的良性軌道。在此基礎上，加快平臺公司混合所有制改革，鼓勵銀行以市場化方式參與債轉股，降低承接政府債務后的償債風險，完善地方政府融資平臺公司的治理結構，實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展和平穩(wěn)運行。

健全舉債機制，穩(wěn)步推進專項債券發(fā)行改革。在地方政府債務限額收緊的背景下，加大力度“嚴堵后門”的同時，“開好前門”亦十分重要。發(fā)展項目收益與融資需求自平衡的地方政府專項債券，成為拓寬重點項目融資的有效渠道。在專項債券項目管理方面，嚴格按項目編制財務平衡方案，嚴格監(jiān)控土地收入等項目收益流向，做到發(fā)債規(guī)模與償債能力相匹配，嚴防違約風險。在專項債券使用方面，立足服務經(jīng)濟發(fā)展主線，科學進行項目篩選、儲備和論證工作，提高債券發(fā)行效率，加快專項債券資金使用進度，保障鄉(xiāng)村振興、棚戶區(qū)改造等重大項目融資需求，充分發(fā)揮債券資金穩(wěn)增長、擴內需、防風險的積極作用。

(作者分別為山東大學經(jīng)濟研究院博士研究生；山東財經(jīng)大學金融學院講師)

【注：本文系教育部人文社會科學青年基金項目“階層主體性、家庭資產(chǎn)配置與優(yōu)化路徑研究——基于新時代我國農(nóng)村‘半工半耕’家庭分析”（項目編號：19YJC790056）和山東省社會科學基金青年項目“新型城鎮(zhèn)化下山東省失地家庭資產(chǎn)配置：理論分析與實證研究”（項目編號：17DJJJ10）的階段性成果】

【參考文獻】

①黃少安：《制度經(jīng)濟學實質上都是關于產(chǎn)權的經(jīng)濟學》，《經(jīng)濟縱橫》，2010年第10期。

責編/賈娜    美編/宋揚  

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