消費金融，是指所有同消費有關的金融行為和活動。一般認為，消費金融是為滿足消費者所有消費活動而產生的金融產品和服務，主要是消費信貸。在我國，廣義的消費金融是指住戶部門消費貸款，其中包括商業(yè)銀行個人住房貸款、汽車貸款、耐用消費品貸款等消費性貸款、信用卡業(yè)務，以及消費金融公司消費貸款、分期業(yè)務等。2019年，我國住戶部門消費貸款余額達44.0萬億元，其中個人住房貸款余額為29.8萬億元。而一般意義上的消費金融是指狹義的消費金融，即住戶部門短期消費貸款，也就是住房貸款、汽車貸款之外的短期消費性貸款。2019年，我國住戶部門短期消費貸款余額達10.0萬億元，占全國社會消費品零售總額的比重上升至24.3%。此外，我國各類互聯(lián)網平臺提供的消費借貸產品，如螞蟻集團的“花唄”“借唄”、京東科技集團的“白條”“金條”等，也被認為屬于消費金融。

消費金融的理論基礎，就微觀而言，主要是美國經濟學家F·莫迪利安尼和R·布倫貝格提出的生命周期理論。他們從微觀經濟學的消費者行為理論出發(fā)，強調消費與個人生命周期階段之間的關系，即認為人們會在更長的時間范圍內計劃他們的生活消費開支，以達到他們在整個生命周期內的最佳消費配置，實現(xiàn)一生消費效用最大化。家庭消費取決于他們在整個生命周期內所獲得的收入與財產，即取決于家庭所處的生命周期階段。比如，人們會在收入較低的年輕時期將收入中的很大一部分用于消費，特別是用于購買房屋、汽車等耐用品，不足時需要借貸；到中年時期除還掉年輕時期的負債外，還要把一部分收入儲蓄起來，用于養(yǎng)老。

消費金融也與流動性約束理論密切相關。該理論認為，生命周期理論關于個人能夠在同樣的利率水平上借入和儲蓄的假定與現(xiàn)實不符，現(xiàn)實經濟生活中存在著流動性約束。流動性約束又稱“信貸約束”，它使消費者的消費具有謹慎性，從而降低即期消費水平。然而，消費信貸能夠有效避免流動性約束對消費的影響。當即期收入水平較低但預期收入較高時，消費者就可以通過消費信貸的方式增加即期收入，以平滑整個生命周期的收入水平。即使在預期收入有降低的可能性時，消費者仍然可以選擇消費信貸來保持即期消費水平不會銳降。否則，在流動性約束下，消費者收入水平降低，又借不到錢，必然會導致其消費水平降低，直到儲蓄達到一定的水平或者收入提高時再增加消費。

在構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的過程中，消費金融將在促進消費、擴大內需等方面發(fā)揮積極作用

一是參與主體眾多，多層次消費金融服務體系逐漸形成。商業(yè)銀行仍是我國消費金融市場最主要的供給者，信用卡業(yè)務是消費金融主要模式，其憑借資金規(guī)模、支付結算與風控等優(yōu)勢，抓住優(yōu)質客戶群體，給予低息高額的消費貸款。截至2020年三季度末，我國信用卡和借貸合一卡在用發(fā)卡數(shù)量共計7.66億張，全國人均持有信用卡和借貸合一卡0.55 張。大型互聯(lián)網企業(yè)通過控制線上流量入口，在消費金融領域與商業(yè)銀行進行激烈爭奪，導致銀行獲客成本持續(xù)上升、客群持續(xù)下沉。一些消費金融公司著眼于中端客戶，提供具有普惠性質的信貸產品及服務，但由于受限較多，發(fā)展較慢。部分小貸公司、網絡平臺等承接消費金融的底端客群，隨著監(jiān)管政策的收緊，其競爭優(yōu)勢不大。從趨勢看，消費金融發(fā)展不斷加速，市場參與主體將進一步增加，多層次消費金融服務體系逐漸形成。

二是產品創(chuàng)新能力增強，消費金融場景覆蓋面持續(xù)擴大。近年來，我國消費金融產品種類日益豐富，服務逐步線上化、數(shù)字化。與此同時，互聯(lián)網分期平臺興起，拓展了消費金融應用場景。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)，加快了在線消費場景與金融機構、金融產品的融合。在“非接觸”模式的催化下，消費金融場景覆蓋面持續(xù)擴大。比如，大型互聯(lián)網平臺所提供的分期產品服務已從最初的在線分期購物及“現(xiàn)金貸”，逐步擴展至線下消費場景，領域覆蓋家電、家裝、旅游、教育、醫(yī)美等行業(yè)，實現(xiàn)了平臺、場景、用戶的無縫銜接。

三是金融科技賦能，用戶體驗提升，市場更加下沉。近年來，人工智能、大數(shù)據、云計算、區(qū)塊鏈等金融科技在消費金融領域深度應用。一方面，金融機構、互聯(lián)網平臺通過大數(shù)據、云計算、人工智能等技術，不斷深化數(shù)字化流程改革，并將其運用于信貸、運營、風控特別是反欺詐等領域，優(yōu)化消費金融渠道，提升服務效率和風控能力。另一方面，隨著金融科技應用的加快，互聯(lián)網消費金融產品單筆授信額度小且分散，服務方式活且變通，風險定價準且下沉，用戶群廣且延伸，因此業(yè)務更容易得到推廣。金融科技的廣泛應用，可以有效降低消費金融產品的風險定價，增加產品的多樣性，拓寬用戶范圍，大大提升消費金融的覆蓋面和可得性。

總體而言，消費金融的高速發(fā)展大大提高了消費靈活性和便利性，有效降低了社會交易成本。新冠肺炎疫情暴發(fā)前，我國短期消費貸款規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。突如其來的疫情讓高速擴張的消費金融出現(xiàn)了短期負增長，但隨著國家促進經濟恢復政策的出臺，短期消費貸款增速逐步恢復。未來，在經濟增長的推動下，我國消費金融仍將繼續(xù)保持高速發(fā)展的態(tài)勢。

歷史和國際經驗表明，一國經濟在走向成熟的過程中，其居民消費數(shù)量和質量的提高將成為經濟增長和結構升級的重要推動力。在構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的過程中，消費金融將在促進消費、擴大內需等方面發(fā)揮積極作用。

從宏觀層面看，居民消費對構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局具有重要意義，消費金融是提振居民消費的重要金融模式。《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》強調，“增強消費對經濟發(fā)展的基礎性作用，順應消費升級趨勢，提升傳統(tǒng)消費，培育新型消費，適當增加公共消費”。當前，全球經濟增速放緩，國內經濟正處于結構轉型升級階段。在這一關鍵時期，由投資帶動經濟增長的模式較難帶來顯著的經濟增長效果，而消費在穩(wěn)定經濟發(fā)展中則發(fā)揮了更大作用。一方面，居民消費未來可以逐漸成為引領經濟增長、推動經濟結構轉型的可持續(xù)動力；另一方面，消費金融在促進消費升級的同時增加了消費者對高附加值產品的需求，進而加速了產業(yè)結構的調整，推動經濟增長與貿易結構向中高端轉移。

從微觀層面看，消費金融對擴大內需、促進就業(yè)、改善民生具有重要意義。適度發(fā)展消費金融有助于拉動消費增長，這主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，消費金融促進提升居民消費驅動力。近年來，消費作為我國經濟增長“第一駕馬車”的作用得到不斷鞏固。從數(shù)據上看，2019年我國最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為57.8%，消費總需求顯著增加。第二，消費金融助力激活消費潛在客群。消費金融互聯(lián)網化加速了其普惠化趨勢，且隨著經濟的不斷發(fā)展，低線城市長尾客群的消費活躍度大幅提升，現(xiàn)階段消費金融主要面向年輕客戶和長尾客戶，以金融杠桿的作用增強其消費意愿、提升其消費能力。同時，人均可支配收入的提高、長尾客戶借款人信用狀況的不斷改善，使得消費金融的需求進一步釋放。

由于外部生態(tài)環(huán)境和內部約束機制不完善，消費金融在一路高歌猛進中產生了一些問題，面臨挑戰(zhàn)

第一，信用體系不夠完善。隨著消費金融的不斷發(fā)展，尚未完善的社會信用體系逐漸成為制約其發(fā)展的重要因素。對于金融機構和互聯(lián)網平臺來說，借款人信息的準確性難以把握；借款人的欺詐行為難以有效識別；借款人無法到期償還本金和利息，會給消費金融機構帶來損失。對于借款人來說，目前部分消費金融業(yè)務辦理程序和手續(xù)仍然較為復雜，信息獲取效率低、審核時間長、業(yè)務交易成本過高。不完善的社會信用體系可能帶來“多頭借貸”等問題?，F(xiàn)階段，央行征信系統(tǒng)只有商業(yè)銀行、消費金融公司等金融機構可以連接使用，一些不能接入征信系統(tǒng)的互聯(lián)網平臺很難全面獲得借款人的相關信息，使得相關機構難以有效掌握消費者潛在的“多頭借貸”問題。這增加了消費金融機構的違約風險，也推高了居民部門杠桿率。根據國際清算銀行統(tǒng)計，我國居民杠桿率從2008年的17.9%上升到2020年第二季度末的59.1%。與國際上其他經濟體對比，我國居民杠桿率已經處于較高水平。另外，部分消費金融機構不僅存在對同一客戶多頭授信、過度授信等情況，而且對資金用途和流向難以進行有效監(jiān)控，導致信貸資金違規(guī)流向日常消費領域之外的領域，如股市、樓市等。因此，完善的社會信用體系既是消費金融發(fā)展的根本，也是當下消費金融發(fā)展中需要解決的焦點問題。

第二，潛在風險逐步集聚。當前，我國消費金融監(jiān)管體系仍存在一些監(jiān)管空白和監(jiān)管漏洞，消費金融在業(yè)務開展、產品創(chuàng)新過程中邊界模糊、違法違規(guī)等情況時有發(fā)生。同時，針對不同消費金融機構出現(xiàn)監(jiān)管主體不同、監(jiān)管標準不一等問題，亟待解決。我國缺少消費金融專門法律以及全面監(jiān)管措施，部分互聯(lián)網借貸平臺信息披露不完整、不準確，對借款人存在不當誘導、誤導等行為，容易使借款人陷入高利陷阱、盲目借貸等惡性循環(huán)中。同時，由于一些目標客戶的金融素養(yǎng)較為一般，大量金融交易又全部隱藏至后臺，在出現(xiàn)相關違約問題時消費者難以找到合法維權的途徑。此外，目前，我國在數(shù)據資源產權和隱私保護方面的政策還不完善，導致一些金融機構和互聯(lián)網平臺利用采集到的消費者信息謀取不當利益，特別是部分大型互聯(lián)網平臺壟斷數(shù)據和場景，消費者信息安全和隱私得不到有效保護，消費者合法權益被損害。

第三，穩(wěn)健發(fā)展能力較弱。近年來，由于消費金融市場增長迅速，部分從業(yè)機構為爭搶市場份額、獲取超額收益，倉促投入開展相關業(yè)務，而沒有對經營管理及風險控制能力進行合理評估。一些中小從業(yè)機構公司治理薄弱，不同程度地存在著大股東控制和內部人控制等問題；風險識別和防控能力缺失，比如貸前審核不嚴、貸后管理滯后等，導致行業(yè)泥沙俱下，穩(wěn)健發(fā)展能力顯著減弱。同時，消費金融欺詐、“黑產”等問題日益增多，對消費金融從業(yè)機構的風控水平特別是反欺詐能力提出更高要求。金融機構和互聯(lián)網平臺只有穩(wěn)定資產質量、增強風控能力，才能保證經營的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。此外，為了快速進入市場、擴大業(yè)務規(guī)模，部分消費金融機構在發(fā)展過程中往往采用簡單復制的模式，并未對客戶需求進行針對性分析。大量同質化產品及服務難以精準地滿足消費者的需求，不利于消費金融的長遠發(fā)展。總體上看，風控能力較弱、產品單一、模式固化等因素將導致消費金融機構缺乏穩(wěn)健的發(fā)展能力，成為我國消費金融發(fā)展的主要制約因素。

更好地利用新契機、新需求，直面存在的不足和問題，提升內生的風控能力和水平，實現(xiàn)消費金融的可持續(xù)健康發(fā)展

一是建立良好的社會信用體系，夯實消費金融的發(fā)展基礎。良好的社會信用體系是消費金融穩(wěn)健發(fā)展的前提。雖然我國的社會信用體系建設已經取得較大進展，但仍存在一些問題需要解決及完善。第一，要提升消費者信息數(shù)據的完整性。在建立并完善消費者個人信息時，可以整合個人商業(yè)信用數(shù)據、消費行為數(shù)據等相關信息，也可以通過合理合法的方式，整合政府等公共部門中的個人相關信息資源，形成完整準確、覆蓋全面的消費者信息庫。同時，在當前互聯(lián)網信息技術飛速發(fā)展的背景下，要打通數(shù)據信息共享的制度鴻溝和技術鴻溝，通過設立市場化征信機構等方式，促進信息多元化發(fā)展。第二，要保證社會信用體系架構的合理性。這有助于增加新的消費金融數(shù)據獲取來源維度，比如采用以央行征信系統(tǒng)為主、以市場化征信機構為輔的模式，保證信用體系架構的多元。同時，也要關注不同機構之間信息共享的重要意義，比如可以加強消費金融機構與其他金融機構、互聯(lián)網公司、電商平臺等的合作。第三，要加大對于消費金融領域失信行為的懲罰力度。對社會個體而言，應適當增加其失信成本，幫助其樹立良好的信用理念和契約精神。對金融機構而言，可以加大打擊消費金融領域惡意逃債、廢債行為的力度，增強防范消費金融風險的能力。只有建立完善的社會信用體系，才能有效促進消費金融健康發(fā)展，進而助力內需擴大、經濟增長。

二是加強監(jiān)管和政策支持，引導消費金融合規(guī)有序發(fā)展。近期我國相繼出臺了多個與消費金融有關的法律法規(guī)和監(jiān)管政策，這表明我國對消費金融的監(jiān)管力度不斷加強、重視程度不斷提高。例如，2020年8月，最高人民法院發(fā)布新修訂的《關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，對民間借貸利率司法保護上限進行調整。2020年11月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務質效的通知》，拓寬融資渠道，加大資本補充，踐行普惠金融，促進消費金融有序發(fā)展。除上述已經出臺的相關政策外，還可以從以下幾個方面對監(jiān)管政策進行完善。第一，完善消費金融機構監(jiān)管。目前，我國消費金融從業(yè)機構眾多，產品與服務各異，因此要統(tǒng)一監(jiān)管主體與監(jiān)管原則，從機構監(jiān)管向功能監(jiān)管、行為監(jiān)管轉變，減少監(jiān)管套利行為。同時，要加強監(jiān)管制度建設，提升規(guī)制層級，補齊監(jiān)管短板，填補監(jiān)管空白。第二，加強消費者權益保護力度。進一步普及消費金融知識，提高消費者發(fā)現(xiàn)風險、規(guī)避風險的能力，并為其提供完善的維權渠道。對消費者個人信息泄露等問題，應出臺相關法律法規(guī)，加大處罰力度。第三，針對“反催收”聯(lián)盟及惡意投訴，建議聯(lián)合公安、司法等相關部門出臺政策，邀請行業(yè)市場主體共同參與，維護正常金融秩序。

三是深化金融科技應用，提升互聯(lián)網消費金融的創(chuàng)新能力。首先，要加強科技投入，特別是要利用金融科技手段提升風險管理能力及管理效率。一方面，可以利用技術手段完善風控模型和算法，根據消費者的職業(yè)、收入、負債、信用狀況等及時準確地判斷借款人的還款能力，必要時采取相應措施減少信用風險，提升風險管理的有效性。另一方面，借助技術手段對消費者的需求進行針對性分析，提高消費者需求匹配的精準度，提升信貸審批的科學性和準確性，從而減少“多頭借貸”和過度授信等問題。其次，要運用金融科技加大產品創(chuàng)新力度，進一步豐富消費金融的產品類型，促進消費金融朝普惠化方向發(fā)展。相較于單一的借貸模式，豐富的消費金融產品為消費者提供了更多選擇，能夠吸引更多的客戶。為此，可以根據不同地區(qū)、不同客群的需求，提供定制化的信貸產品，提升客戶體驗。此外，消費金融還可以開發(fā)針對性產品，滿足如“夫妻店”“路邊店”等經營者的消費金融需求，幫助其改善生活狀況，助力經濟復蘇和發(fā)展。有關部門也可以為消費金融機構提供優(yōu)惠資金等政策，降低信貸和運用成本。

綜上所述，構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局和金融科技蓬勃發(fā)展，為消費金融快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件和環(huán)境。但是，事物發(fā)展總具有兩面性，經過一段時間的高速增長，消費金融存在的問題也不能回避。2021年是“十四五”規(guī)劃開局之年，如何更好地利用新契機、新需求，直面存在的不足和問題，提升內生的風控能力和水平，是消費金融能否實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展的關鍵。只有堅持服務實體經濟和消費者的初心、持續(xù)提升風控水平和服務能力，我國消費金融才可以沖破層層“迷霧”，在適度滿足消費者擴大消費、升級消費等需求中發(fā)展壯大，并為我國經濟結構轉型升級、新發(fā)展格局構建貢獻新的力量。

（作者為蘭州大學管理學院教授，復旦大學金融研究院教授）